Macro

Макроэкономика: решение ЦБ РФ по ставке — Банк России меняет подход. Регулятор понизил сегодня ключевую ставку на 50 б. До 15,5%, хотя рынок предполагал, что она останется на отметке 16,0%. Это решение отражает изменение факторов, которыми руководствуется Банк России в проведении денежно-кредитной политики: если прежде основное внимание уделялось ценовому давлению, то теперь, по всей видимости, во главу угла ставится риск сползания экономики в рецессию. Свой прогноз по «ключу» на конец текущего года не меняем — 13,0%; он попадает и в подкорректированный регулятором диапазон средней в 2026 г.

Под конец прошедшего года экономическая активность заметно выросла, достигнув уровней, в последний раз фиксировавшихся в 1К25. Оживление наблюдалось во многих отраслях, благодаря чему рост ВВП по итогам года оказался в рамках наших ожиданий. На этот год прогнозируем прибавку в 1,5%, увязывая ускорение роста со смягчением денежно-кредитных условий.

Макроэкономика: прогноз по ключевой ставке — пауза для учета поступающих данных. Полагаем, что на предстоящем 13 февраля опорном заседании совет директоров Банк России оставит ключевую ставку без изменений. Не видим оснований для смягчения риторики и ожидаем негативной реакции рынка ОФЗ на предполагаемые нами решение по ставке и комментарий главы регулятора на пресс-конференции. Видим существенные риски пересмотра прогноза Банка России по инфляции на 2026 г.