Целевая цена Полюса повышена на 28% до 3500 рублей

С локального максимума, зафиксированного 25 января, котировки Полюса просели на 9%, проследовав за ценой на Золото, скорректировавшейся на 5%.

Вместе с тем за последние 12 месяцев желтый металл подорожал аж на 80%, что способствовало троекратному увеличению капитализации крупнейших его мировых производителей.

Полюс, чьи бумаги прибавили в цене «лишь» 45%, на этом фоне смотрелся аутсайдером, демонстрируя корреляцию с базисным сырьевым товаром существенно менее 1.

Причины отставания видим в страновых рисках РФ, не особо щедрых дивидендах, завышенном курсе рубля и угрозе новых налогов, притом что главный проект роста («Сухой Лог») остается где-то далеко на горизонте да и успехи в его реализации отнюдь не гарантированы, на наш взгляд.

И все же разрыв в динамике цены с золотом слишком велик даже с учетом этих факторов, а новые налоги вряд ли нанесут серьезный удар по низкозатратному бизнесу.

Обновив модель Полюса по повышенным прогнозам цен на драгметаллы, мы увеличиваем целевую цену на 28% до 3500 руб.

У PLZL низкая LTM-дивидендная доходность: 2.9%.